资本论|现场
医美风口，备受关注，一直引发美业机构和资本市场多重讨论。（《现场 | 今年医美会出现并购潮吗？ 并购对你我意味着什么？》）
国内医美行业的投资风口是否刚刚开始？哪种商业模式“跑”得最快？投资机构对医美的考量发生了怎样的变化？
作为中国美容整形协会第六届全国微创医学美容大会的主场活动，9月23日，北京九华会议中心举办的中国医疗美容投融资峰会的医美创投圆桌论坛上，经纬中国、东方资产、弘晖资本等5家投资机构负责人与王晓泸、鲁建军、王家琪等4位医美机构创始人，就炙手可热的医美行业风口和投资机会、商业模式、医生创业等话题展开讨论。
美观君对圆桌精华部分进行了整理，与君共享。
文 / 美业观察 江珊 发自北京
圆桌话题：《炙手可热的医美行业到底是投资风口还是投资陷阱？》
主持人：
医美e学堂创始人 张瑞杰
嘉宾：
资本方代表：
经纬中国医美业务负责人 王晓岑
东方资产董事总经理 谢立俊
德勤中国财务咨询合伙人 陈纪正
弘晖资本副总裁 严竞然
韩国投资伙伴基金董事 郑妍珺
医美机构代表：
湖南伊百丽医学美肤连锁集团董事长 鲁建军
深圳阳光医院集团董事长 王晓沪
玛恩皮肤连锁CEO、前华邦制药总经理 王家琪
杭州第一医院整形美容科 张菊芳
嘉宾（左起鲁建军、谢立俊、陈纪正、严竞然、郑妍珺 、张瑞杰、王晓沪 、王晓岑、王家琪 、张菊芳）
聚焦一：国内医美行业的风口到了吗？
▷主持人：业内人士分析如今国内医疗美容行业仅有0.35的渗透率，在座有多位国内知名资本机构的大咖，请预测一下国内医美行业的风口来了么？在什么时期会出现井喷？
陈纪正（德勤中国）
▷从行业分析来说，国内医疗美容渗透率远远落后于与美国和韩国，差距在10到20余倍。
▷今年3月，德勤参与了澳洲最大的一家医疗美容机构公开招标，根据数据统计，PE倍数达到18倍。在中国的资本市场上，目前国内医疗美容机构的PE已经上升到50-60倍，证监会对医美行业的关注度提升。可以说，行业的井喷已经开始。
▷医美行业势头凶猛的原因之一是医美行业已从“高端奢华”走向“平民大众”，民众对医疗美容的接受度提高，而普及化大市场是行业大有可为的重要原因。
谢立俊（东方资产）
▷作为关注医疗产业的东方资产，一直在关注和探究“放亮”的最佳时机。从消费属性来看，医美行业本质是消费属性的医疗行为，完全具备井喷的条件。但是，现在还需要等待的，是行业规范性带来的引爆时机点。
王晓岑（经纬中国 ）
▷经纬中国选择了社区+电商的方向，投资了医美互联网第三方平台新氧和更美。业内熟知的是，以往医疗美容机构有40%甚至更高的营销费用给到渠道，互联网业态在流量规则的重新制定及行业发展方面至关重要。
▷目前医美机构的数量和市场份额都在大幅上升，经纬中国密切关注着互联网对医美机构的作用，即互联网对整个交易成本有无降低，组织边界有无扩展，结论是井喷还需要一段时间。
郑妍珺（韩国投资伙伴基金）
▷韩国投资伙伴基金在全球投资了600多家机构，其中有100多家已经上市。进入中国8年以来，一直关注消费升级带来的机会。在医美领域，韩国投资伙伴基金投资了联合丽格，而且是破格用医疗基金去投资的，就是看到医美行业井喷的时机已经到来。
王家琪（玛恩皮肤）
▷从2005年至今，华邦皮肤科药品的市场份额都在第一位，原料供应全球160多个国家。2015年，我们进入医疗美容行业，玛恩皮肤成立。
▷如今的医美行业，满大街的医美广告，让人想起20年前的药品行业。可以说，医疗美容行业正处在野蛮生长的阶段，是风口，机会很大。
王晓沪（深圳阳光集团）
▷医疗美容的井喷已经开始。国内经济的高速发展，消费升级，生活品质的需求迫切，从农业社会、工业社会、知识社会、互联网乃至物联网社会，新的时代已经开启。风口焦点集中在三方面：资本，商业模式，互联网。有业内人士分析，在2020年前后，资本将开启持续10年的黄金大牛市。
聚焦二：哪种商业模式跑得最快？
▷主持人：医美行业百花齐放。请从事医美机构的创始人，谈谈在未来的几年内，哪种商业模式有可能跑得最快，规模最大？
鲁建军（伊百丽医学美肤）
▷作为一个有10年医疗美容行业从业经历的老兵，2014年初，摆在我面前的有三条路：1，继续做医疗美容医院。2，做皮肤美容医院（细分市场），3，做皮肤专科连锁。
▷最终，我们选择了第三种，做轻规模的连锁，成立伊百丽。伊百丽将关注点放在皮肤+微整形，第一年开了3家，去年2家，今年3家，目前在长沙一共开设了7家医学皮肤连锁，最深的体会是“越做越好做”。
▷连锁化经营是个具有挑战的事情，路该怎么走，产品该如何组合，市场怎么做，专家怎么用需要摸索。经过探索，伊百丽基本成型：即选择500-800平米的皮肤+微整形机构，高度集中在一个区域（长沙），做专家，设备、供应、财务、市场资源高度集中的区域连锁。
王家琪（玛恩皮肤）
▷玛恩皮肤选择了做4000平米的专业皮肤科美容医院，用工业思维，把控产品品质，技术研发、SOP，像华邦做好药品一样做好医美。
▷据数据显示，中国只有28000多个皮肤科专业医生，却服务着14亿人口。医美行业大有可为，尤其是皮肤科和轻医美，在复购率等方面有很大的发展空间。
严竞然（弘晖资本）
▷医生创业是趋势，如联合丽格等模式，更多有企业家思维的医生有更好的发展空间，这也是得到市场验证的。
王晓沪（深圳阳光集团）
▷深圳阳光放弃了建立伊始专注的眼科，甚至放弃了毛利率80%的妇科，专注只做医疗美容，用做减法和聚焦服务，实现自我突破。无论什么模式，专注一个聚焦，构建一个利润体系，是至关重要的。
郑妍珺（韩国投资伙伴基金）
▷未来的趋势和机会方面，主要集中在三点。1，规范化。行业发展越来越快。需要进一步的规范和标准化。2，商业模式的多样化。伊美尔、美莱、联合丽格等模式，无论是传统还是创新都有更多空间。
3，转型。值得关注的是，面临品牌老化和用户需求，很多医美机构向品牌连锁发展，甚至进军肿瘤筛查等大健康领域。在未来，医美是消费升级的典型行业，我们期待和看好有医疗背景和消费品背景的创业者加入。
张菊芳（杭州第一医院整形美容科）
▷医疗共享是趋势。前不久，首家有政策支持的共享医院落户杭州（详解杭州共享医院“原则同意”政策，医美如何乘风而上？）。未来，Medical Mall内共享的医疗中心，即大的平台下面，集中和涵盖众多小的医生工作室和品牌，这种新业态和新模式，会是医美的一个新方向。
聚焦三：面对医生创业热潮，投资机构最看重医生什么？
▷主持人：业内人士指出，医美机构被投资机构看重的特质包括获客能力，快速复制能力，持续发展能力，而面对医生创业的热潮，请资本方谈谈哪些特质最受到资本的青睐？
谢立俊（东方资产）
▷医美行业，本质还是医疗，得医生者得天下，或者说医生是最重要的资源。
▷资本青睐的，是在企业运营、财务意识、人才培养等知识结构及核心要素上，具备核心竞争力的医生和医疗机构，即有医疗背景的企业家。
王晓岑（经纬中国 ）
▷在投资层面上，各机构有自己的标准，从经纬中国投资项目所反馈的市场情况上看，医生的个人特色是流量导向，医生大IP甚至超级IP的流量保障，是医美机构的生存之道。
王晓沪（深圳阳光集团）
▷作为医生创业者，来谈谈自己的感受。首先想清楚自己的模式，资本绝对不会投资单打独斗、没有方向的机构。资本看重的是“一看就明白，却想不到尽头”，即有足够的增长性和想象空间的机构。基于此，建议有三点：
1，避免商业模式的同质化。根据用户职业、消费习惯，核心需求等，做精准的客户定位。
2，在极度的专业体系下，打造比较丰富多元的链条和利润池。
3，增加规范性，做好成本控制，会有更大的发展空间。
