2023年10月25-26日，由创业邦主办的第17届DEMO CHINA活动在北京举行。愉悦资本创始及执行合伙人刘二海发表了题为《VC范式变革》的演讲。
本届DEMO CHINA以“AI Takeover ”为主题，覆盖AIGC、新型商业、智能制造、生命科学、新能源与绿色经济、智能互联等六大赛道。获得展示机会的团队通过了创业邦早期科技企业加速营-星际营3个月的加速，在DEMO CHINA上与一线投资机构互动。自2006年以来，由创业邦主办的DEMO CHINA每年聚集200+优质的早期科技公司，1000+投资人与创业者现场对接，帮助企业融资200亿+。
以下为演讲内容，enjoy！
非常荣幸今天参加DEMO CHINA，我几乎参加了以往历届DEMO CHINA，《创业邦》为创业者搭建的这个平台特别有价值。感谢主办方、区长和赞助方的邀请。
今天跟大家分享的题目是“VC范式变革”。VC行业正在发生非常深刻的变革，在这样的变革期如果抓住机遇，就会有非常大的发展，反之，可能局面就不会特别理想。
回顾历史，VC资产变得越来越重要。耶鲁大学捐赠基金目前的规模大约是400亿美金，大约有20%投在VC里面，说明VC这个行当非常重要。
现在这个时点发生的VC范式变革具体是什么？主要是来自以下几方面的变化：
1：从互联网平台到双边重构；
2：生而全球化推动全球化3.0；
3：从边际成本趋近于零，到汽车、新能源等所谓“重资产”。
从互联网平台到双边重构
价值创造最早期是通过规模经济实现的，竞争策略是低成本、差异化和利基市场。即使像特斯拉这样的公司，实际上还是遵循规模经济的规律——不断做一体压铸、提高产量，进而把成本降下去，让毛利稳定在20-25%。
乔布斯做PC和手机的口号是Think different，走差异化的道路。而新能源汽车的大规模普及，则是伴随着储能成本的急速降低。例如2014年、2015年，储存一度电大约花600-700美元，今天这个数字是150美元、140美元，这就大大提高了新能源汽车的经济性。
紧接着价值创造进入2.0阶段，出现边际成本递减（网络效应），竞争策略变成极速获取用户，产品快速迭代、形成并强化网络效应。过去讲到很多烧钱的企业，好像他们完全没有理性，实际上“烧钱”对形成网络效应是非常重要的，也是非常符合当时经济规律和实际要求的打法，因此成就了非常多伟大的企业。现在美国股市上所谓“七巨头”中的5家，都是超万亿美元市值的平台公司。由此可见，技术、商业价值创造的模式不一样，会产生非常不一样的企业。
这就为后期投资造就了一个巨大的空间。在过去15-20年、最重要的一件事就是成长期投资获得了巨大收益。由于平台在投资早期就锁定了成功，同时由于平台的用户规模经济，使得后期投资也可以有巨大倍数的回报，这是不得了的事情，也成就非常多的大型投资机构和后期投资。
中国创业从1978-1998的启蒙时代、1998-2018的网络时代，进入到当下的新基础设施时代，其中有两个非常重要的特点：不断涌现的新技术成为下一代基础设施；新基础设施重构经济。
当前非常重要的是AI，它要想发挥作用也必然要成为基础设施，假如只是在行业内部发展，就不会对经济产生巨大的作用。
新基础设施给企业带来的一个重要变化是“双边重构”。 我们认为现在正在经历“互联网平台——双边重构”的转变，换言之，新基础设施不只是在用户端，也开始在产品端，甚至在产品和用户的匹配上发挥作用，表现为永续连接用户、垂直整合、大范围协作，以及数据智能，这些特点深刻改变了创业以及很多企业的形态。
瑞幸咖啡是我们从2018年开始投资的项目，一路追加。瑞幸成立时间不长，得到了消费者比较高的认可，不仅在产品供应链端挖得非常深，在用户运营上也做得十分扎实，运用双边重构获得了优势，从而在竞争中有了加速度。，这在商业历史上从来没有发生过。
途虎养车也是一家我们连续多轮投资的公司，过去10年连投 8次，刚刚在港交所上市。目前，在汽车后市场领域，途虎的业务量和规模是第二名到第五名业务的总和，是中国最大的车后服务平台。创业伊始，途虎就自建客户端，自己运营数千万活跃车主用户，产品端则是建设供应链，然后把双边联结到一起，高效匹配服务产品与用户，实现了更低价格和更好服务。去年，途虎实现销售收入100多亿，并且在今年上半年开始盈利。
“生而全球化”推动全球化3.0
当下的创业公司从创建第一天起就是全球化企业，和以往的贸易型企业及跨国公司型表现出明显差异，我们称之为全球化3.0时代的企业。他们照顾本地利益相关者、构建在数字基础设施之上，关注ESG。
新基础设施成熟大大推动了这些生而全球化的企业的海外发展，一方面是产品和服务销售到了全球，另一方面是整个公司协作变的更加容易。
FEST是我们投资的一家新能源汽车公司，它的创始人曾经担任华为土耳其业务的总经理。FEST的产品是电动轻卡，服务最后一公里的物流。公司的供应链目前在中国，未来计划在欧盟其他地方进行产能扩容。目前，FEST已经在南美和欧洲开始销售自己的汽车了。
从追求边际成本趋近于零
到投资汽车、新能源等所谓重资产
VC传统上是喜爱边际成本趋近于零的生意。可以看到美国VC的投资主题从原来的SaaS平台到Crypto，Crypto结束后到了AI，几乎都是边际成本趋近于零。但今天在中国看到的情况有很大不同，中国的投资主题正在走向多元化，对半导体、新能源等各个方面进行了广泛的投资。这种情况下，行业规律、打法都和原来有很大不同。
我们观察特斯拉的融资历程，马斯克并不是这家公司的创办人，他先是作为投资人投了一轮又一轮，后来自己成了董事长、最后干脆直接做了CEO。但是，在特斯拉的融资过程中，并没有多少美国VC的参与其中。也就是说，美国VC在“边际成本趋近于零”的生意之外的其他领域是滞后的，而中国VC很早开始在各个领域广泛进行投资，这是非常重大的变革。
总结来看，VC已经成为非常重要的资产；当下，VC正在发生非常重要的范式变革，表现为三个方面：从原来的互联网平台到现在的双边重构，生而全球化正在推动全球化3.0，从边际成本趋近于零到汽车、新能源等重资产行业的发展。
谢谢大家！
