国际案例研究
强强联手，是1+1≥2 还是1+1<2 ? 我们来看一个10年前的美国两大美业集团“联姻事件”。
美业观察曾撰文《世界最大的Regis美发帝国，89年征途给我们什么启示？》,讲述美发业的超级航母——全球12000+美发连锁店Regis的发展征途，里面提及2007年，Regis采用股权置换方式，用旗下51家美业学校换取EEG（Empire Education Group）公司49%的股权，和帝国美容美发学校(Empire Beauty Schools)组建成现如今美国最大的美业教育机构。
当年合并之后，Empire Beauty Schools 年营收从6300万美元增至1.3亿美元，37所变成88所，遍布20多个州。之后，继续发展，扩张至109所，并且挺过了美国美业学校“倒闭潮”，成为美国教育培训行业名副其实的龙头企业。
来，今天跟随美观君一起看这场联姻始末，所有的前因后果和内在逻辑。
编译 /《美业观察》文静
强+强＝？
Regis Corporation
▷90年前Regis从一家发廊起家，现在成为高峰时十几亿美元市值（发稿日时为6.81亿美元）的Regis帝国——世界最大的美发沙龙集团，旗下品牌遍布全球：Carlton Hair, Images Salon, Famous Hair, Best Cuts, Saturday’s, HCUK, Supercuts, Pro-Cuts, Hair Crafters, Magicuts, MasterCuts, Borics Hair, Hair by Stewarts, SmartStyle, Cost Cutters等，名下美发连锁店12000+，全球拥有近6万名员工。
帝国美容美发学校 Empire Beauty School
▷1935年，第一家帝国美容美发学校在Wilkes-Barre建立，开始了迄今80多年的发展生涯。
▷2000年，帝国美容美发学校收购了Capelli Learning Center，之后在Georgia扩展了5家分校。
▷同年，收购GordonPhillips Schools of Beauty Culture，将足迹扩展到美国东海岸。
▷2007年，以现有37所的集团规模收购Regis旗下51所美业学校。
▷2010年，收购 Northern Westchester School of Hairdressing and Cosmetology和 International Academyof Cosmetology School两所美业学校。
▷旗下所有分校均通过国家美容艺术科学鉴定委员会NACCAS (教育部指定美容等方面高等职业教育认证机构）的考核。
▷联姻之前，帝国美容美发学校在美国共有37所分校，年营收6300万美元。
协同效应驱动联姻大计
联姻初衷：协同效应
▷“我们三年前（2014年）进入美业教育领域，当时我们认为这将是一个营利颇丰的行业，直至今天，我们依旧这样认为。”Regis Corporation的首席执行官PaulD. Finkelstein这样讲合并初衷。
▷Regis 集团表示，“为了最大化发挥美业教育领域的潜力……和帝国美发学校的合作是最快、最好实现我们目标的有效途径。我们相信帝国美发学院的管理团队会将美业学校经营到一个新的高度……将美容学校的业务转交给Frank Schoeneman（帝国美业学校董事长）领导的业界首屈一指的管理团队，是扩大业务并增加股东利益的最佳方式。”
▷帝国美容美发学院声明，“Regis能够为我们的这次冒险增添非常有意义的价值：强有力的教育和市场规格，旗下的维达沙宣学院，与Horst Rechelbacher（艾凡达教育学院创始人）的合作等”。
Regis旗下品牌
帝国美容美发学合作伙伴
▷于是，2007年4月19号，Regis集团向公众公布合并信息，预计2007年7月1日完成整个规章制度和资格审定，结束整个合并流程。
▷此次合并，双方遵循权益法。2008年1月，Regis的股份加持到55.1%。
▷什么是权益法？为什么双方选择遵循权益法来进行合并？
▷权益法：是适用于长期股权投资的一种会计核算方法。根据这一方法，投资企业要按照其在被投资企业拥有的权益比例和被投资企业净资产的变化来调整“长期股权投资”账户的账面价值。使用这种方法时，投资企业应将被投资企业每年获得的净损益按投资权益比例列为自身的投资损益，并表示为投资的增减。如果收到被投资企业发放的股利（不包括股票股利），投资企业要冲减投资账户的账面价值。投资企业对被投资企业共同控制或是重大影响的时候，长期股权投资应当采用权益法核算。
▷简单来讲，遵循权益法，意味着投资双方在整个发展过程中都在一条船上，利益共进退。而不是如成本法一样，只在企业发展最后阶段现身，只为分红或者保全自身利益。
▷因为这次交易，Regis创纪录支付2000万至2500万美元的税前非现金费用。 Mr.Finkelstein评论说：“我们预计这次合并需要数月时间，并将消耗巨大的整合成本，这将导致我们在2007年的每股收益减少约0.05美元”。
▷ Mr. Finkelstein说的这些在2009年Regis的财务报表中有所体现，2007年51所学校的营收是560万美元，而2006年、2008年则分别为4820万美元、6820万美元。
Regis Cor 2009年年度报告
▷一旦合并整个完成，两大集团涉及的品牌合作方30个以上，将会充分发挥协同效应，改进运营。“从长远看，这笔交易应该是非常有利的。”双方表示，合并之后预计将会有双倍数量的高质量毕业生。
可操作性助力联姻成功
并购前的演练
▷2000年，帝国美容美发学校共收购了两家美容美发学校，并在其所在地开了5家分校，将足迹扩展到美国东海岸。
▷2002年，Regis收购国际知名维达沙宣教育学院。
▷双方在教育收购领域都有成功的尝试，为这次联姻能够顺利进行提供经验。
并购前的考察和并购后完善的条约保证
▷2010年，吉利对沃尔沃的收购是当时汽车行业最大最为成功的海外并购案例。成功前提是，当时吉利集团对沃尔沃公司进行了长达8年的考察，成立200多人的并购团队，甚至人员还包括国际金融巨头罗斯柴尔德银行团队。
▷所以，一个好的并购活动的展开，离不开团队双方对对方的考察和分析，才能尽可能地达到真正的“强强联手”。
▷同样，在Regis和帝国美容美发学校这里也是如此。
▷Regis在2002年开始投身美业培训教育市场，2004年觉察出教育领域巨大的盈利空间，2007年4月选择和帝国美容美发学校联姻。在近三年的观察中，帝国美容美发学校近80年的教育历史、教学平台的先进性（下边提及）和教学管理团队的专业性是Regis最终选择帝国美容美发学校的原因。
▷追求不断的细化是法律公正和杜绝后患的保证。长达70多页的《Contribution Agreement》（出资协议）事无巨细地罗列了合并大小事项，为此次联姻成功提供了法律保证，杜绝很多合并后的风波。
《Contribution Agreement》说明条款部分截图
技术层面：先进的管理平台
▷凯文凯利在《必然》中提及，“平台是由一个企业创建的基地，使得其他企业可以在其基础上创建产品和服务”。
▷“平台是提供服务的工厂。”一个好的平台，能够使企业不断发展壮大而不分崩离析。帝国美容美发学校自己开发运行的管理平台CitrixAccess Gateway（CAG）, NetScalerMPX 7000s和Barracuda，是其能够在众多美业学校脱颖而出的原因之一。该平台能够保证37所分校集中高效地接受位于Pottsville总部的管理，这一点是其它“诸侯分封制”管理模式的美业学校所不能企及的。
▷37所吃掉51所，“小鱼吃大鱼”，合并之后，学校规模扩大一倍以上，为管理平台提供不小压力。MPX7000s已经到了终点，最新的具有高可用性的CitrixNetScaler 11500 MPX应运而生，实现了跨服务器数据中心和云基础设施的全面服务交付架构，使应用程序和云服务运行速度提高了五倍。
▷简单来说，及时更新的管理平台，使帝国美容美发学校能够及时在合并之后顺利应对强大的流量压力、数据压力和管理压力。
▷借助于此平台，帝国美容美发相对集中的“郡县制”管理模式迅速消化吸收Regis的其它51所学校，并且井井有条，不断发展。
管理层面
▷管理位置不变。所有帝国美容美发学校管理人员继续保持原有管理岗。
▷延续Empire的原则和理念：To create opportunities for people to improve their lives 成为最大的教育机构并不是我们团队的目标，我们的目的是为更多的人提供改善生活的机会。
统一的教材和教学方法论，减少合并阻力
▷Empire Beauty school 教育系统是 the Certified Learning in Cosmetology (CLIC) curriculum体系，教材、教学方法和教学工具都是统一从此系统而来。CLIC是根据国家考试而编订的面向公众的体系，保证了学生考试的通过率。
▷而Regis旗下的51所学校，大部分也是沿用此教材。相近的教学内容为联姻减轻不少压力。
▷美国其它前三的美业教育学校，例如Aveda Institutes具有自己独创的教材和教育体系，相对而言，就为合并提出了难题。
帝国美发学校学生工具套装
借助大数据，挺过“倒闭潮”
▷37+51之后，帝国美容美发学校不断发展，现在已经成长到：拥有分校109所，遍布美国22个州，每年毕业生20000多名，师生比 1:30—1:20之间，年营收1.3亿美元以上。
▷根据Regis在2009年的年度报告的分析，联姻之后，Regis集团在教育方面的营收一直稳步上升。
Regis Cor 2009年年度报告部分截图
▷2016年，帝国美容美发学校通过新媒体和大数据两种方式，顺利度过营利学校“倒闭潮”。（时代背景：2015年下半年开始，奥巴马对营利性学校实行严管政策，全国的营利性学校遭受巨大打击，而调查显示美容美发学校是营利学校典型。）
▷具体操作是，帝国美容美发学校借助社交网络为100多个分校录制广告视频。通过大数据和个性化推荐，一旦学生搜索beauty school，就会为其推荐距离最近的Empire Beauty Schools分校地点的视频广告。比如，youtube的广告宣传就为其增加了20%的生源，带来了580%的投资回报率。
▷倒闭潮过后，很多美容美发学校消失了，其中包括昔日龙头：Regency Institutes（79所分校，鼎盛时达到80多所）。而帝国美容美发学校借助联姻之后的一系列经营、管理、技术、市场、品牌等各个层面的改善，扶摇直上，顺势成为美国美容美发教育行业龙头企业。
